京东物流可能收购德邦，中国最后会剩几家快递公司

• 2022-03-03 15:06:54 来源：晚点LatePost

如果把一个地方的快递业发展史分上下集，上集就是跟着商业需求的变化自然增长，下集就是增长到一定阶段靠着横向、纵向并购继续壮大、多元经营。

比如 2017 年苏宁收购天天快递、2018 年申通收购深圳多家公司中转业务资产组、2020 年顺丰收购嘉里物流、2021 年极兔收购百世。

现在国内可能又要再来一桩快递大并购。2 月 28 日、3 月 2 日，德邦快递连发两则停牌公告，称控股股东筹划重大股权变动事项。市场同期再传京东物流完成对德邦的收购。当事方德邦没有像年初被传卖身京东物流那样迅速否认。

目前德邦控股是德邦快递最大股东、持股约 66.49%，韵达控股持股 6.52%。上市公司总市值约 130 亿元，约为京东物流的 1/9。

截至 2021 年上半年，京东物流和德邦快递营收分别是 484.88 亿元和 148.89 亿元，排在中资快递上市公司第二和第五。不过前者至今仍非常依赖母公司的订单、削弱了同业可比性，从快运物流转型快递+快运的德邦，营收规模高于中通（137.9 亿），低于圆通（194.9 亿）和韵达（182.08 亿）。

快递是典型的重资产行业，而且是不讨喜的重资产生意 —— 再领先的公司也要每年对区域枢纽、分拨中心、转运中心、车队、仓储资源轮番投入，赶上竞争最激烈的时候，可能一口气要更新、扩大所有这些网络资源。

产出需要时间，所以无论地域扩张还是切入新行业，占据资金或规模优势的企业会靠并购解决短期扩张问题 。

更成熟的美国市场也是如此。成立于 1907 年的国际快递巨头 UPS，最开始的业务就是在西雅图把电报从电报基地送给收报人。后来制造业、商贸业迅速发展，他们跟着铁路和航空在全美扩张。

1990 年代以后，为了做大做强国际业务、并进入更细分领域，UPS 收购了专做高价值物流的 Parcel Pro、零部件物流公司 Finon Sofecome、医药物流商 Livingston 等。

在传统快递市场，他们并购拉美最大货运航空 Challenge Air Cargo、收购 Mail Boxes 从而取得全美 4300 个零售店作为其营业网点。此外，UPS 分别在 2005 年和 2015 年以 12.25 亿美元和 18 亿美元收购两家本土公路货运公司。

短期扩张问题解决以后，考验交易各方的中长期管理、整合能力。UPS、FedEx、TNT（现已被 FedEx 收购）都遇到过企业间和地区间文化、价值观的冲突，或者整合物流网络资源耗费的人力、财力。国内顺丰也因为短期投入过大、扭盈为亏，面临极大市场压力，董事长王卫在业绩会上专为此事向投资者致歉。

京东物流也不例外，他们去年上半年跻身国内收入第二高的快递公司，部分归功于并表跨越速运的业绩。后者 2020 年被京东物流以 30 亿元收购。但与此同时，京东物流 2021 年上半年毛利率同比减少 9.2 个百分点至 3.7%，经调整净利润亏损 15 亿元，资本开支和成本控制压力剧增。

不过行业特性又注定并购扩张不会停歇，就像鲨鱼一样，不能停下来，再累也得一直游啊游，才能不让自己沉下去。如今美国和日本市场前四大快递公司市占率超过 90%，中国“才”超过 60% —— 在中国快递集中度进一步向上增长的时候，谁会消失，谁又会留下？（龚方毅）

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